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瀘州老窖000568集中白酒主業

2019-11-09 07:42:17来源:励志吧0次阅读

泸州老窖(000568):集中白酒主业

事件:

根据《华西证券有限公司股权转让框架协议》,泸州老窖拟向老窖集团协议转让公司持有的华西证券12%股权截至本预案签署日,相关的评估工作尚未完成,经初步预估,标的股权的预估值约为10.85亿元最终交易价格将在《重大资产出售暨关联交易报告书》中予以披露

报告要点:

下降为华西证券第二大股东2011年7月8日,该次增资扩股工商登记完成,公司持有华西证券股权比例由34.85%下降至24.99%本次交易完成后,公司持有华西证券持有比例将由24.99%进一步下降为12.99%,不再为其第一大股东泸州老窖集团股权比例从10.58%上升到22.58%,成为华西证券新第一大股东根据《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定,上述12个月内对同一资产的出售行为应累计计算,两次交易中公司持有华西证券的股权比例合计下降了21.86%

为华西证券的上市做准备泸州老窖作为上市公司,股份公司从第一大股东下降为第二大股东,实质上清除了华西证券上市的法律障碍

增厚当年的EPS为0.08元截至2011年6月30日,泸州老窖持有华西证券账面价值为19.57亿,按转让的12%股权计算,对应的转让股权的账面价值约为9.40亿,股权转让价为10.85亿,交易价格相当于1.5PB(10.85/7.21,7.21亿为转让部分的华西证券权益价值60*12%),对应的股权交易的投资收益约为1.45亿,增厚当年的EPS为0.20元(1.45*(%)/13.9=0.08元)

交易完成后,投资收益对公司的影响下降,主业更加清晰,资产的盈利能力增强、业绩波动性下降,有望提升估值水平之前泸州老窖持有华西证券24.99%的股权,对公司经营业绩的稳定造成了一定的影响同时,证券行业整体收益水平低于白酒产业,泸州老窖转让华西证券股权后,其盈利能力和资产运转效率将得到提高本次交易将稳定和提高上市公司的盈利能力,目前泸州老窖在白酒板块中估值最低,有望提升估值水平

预计交易2012年完成,调整2012、13年EPS元预计评估工作最终完成之后,还将提交股东大会、国资委等审核,交易很可能将在2012年完成继五粮液提价之后,公司内部已经完成提价,对于提价后的市场反应保持观察,我们暂时不调整白酒主业的业绩预测,预计年白酒主业业绩分别为2.01、2.55、3.25,假定股权转让2012年完成,公司年业绩分别为2.06、2.69、3.31公司估值有安全边际,提价后业绩表现有望超预期,维持“强烈推荐”

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