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煤炭石油煤价短期承压荐股

2019-08-15 10:58:45来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:煤价短期承压 荐 股 2016-09-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

煤炭消耗量在进入9月淡季以后开始下滑。自从政府推出扩大煤炭供应的计划后,电厂的煤炭采购活动有所放缓,秦皇岛库存略有反弹。这将对短期内动力煤价格产生下行压力。我们对冬季的动力煤价格依然乐观,即使政府启用最高级别增加煤炭供应的预案,将每天的煤炭供应量增加50万吨,由于社会库存较低,市场仍然供应短缺。根据煤价前景预测,我们依然对中国煤炭行业维持增持评级。中国神华依然是我们在板块内的首选。

要点8月原煤产量环比增长 %、同比下滑11%至2.78亿吨。这也印证了我们之前强调的,尽管煤炭价格在旺季有所反弹,煤炭行业供应侧改革依然被严格的执行。据媒体消息,在9月8日的会议之后,政府已经启动了二级预案,即每日增加煤炭供应 0万吨。新增绝对供应量仅占我国煤炭总消耗量的不到 %。

需求层面,9月前半月沿海六大电厂的日均煤炭消耗量从8月的70万吨下滑19%至57万吨,库存天数从8月中旬的1 天增长至9月14日的21天。

因此,我们看到火电厂的煤炭采购活动开始放缓。9月19日秦皇岛库存小幅反弹至270万吨,中国沿海煤炭运价指数从8月末以来累计下滑15%。

根据供需形势的变化,我们预计短期内动力煤价格将面临压力。展望未来,我们依然看好冬季的动力煤价格,我们预测每月煤炭供应量的缺口会达到220万吨。因此,我们认为今年冬天煤价将进一步上涨。

由于执行了276个工作日的规定且钢铁厂需求旺盛,从4月开始,炼焦煤库存一直在下降。但是,国内炼焦煤价格直到7,8月份钢价反弹之后才在8月份有所上调。由于近期钢价走软,我们预测炼焦煤价格进一步上涨的空间有限。

整体来看,我们对中期煤价依然比较乐观,近期股价回调后,公司估值具有吸引力,因此我们对中国煤炭行业维持增持评级,我们对中国神华、中煤能源和兖州煤业维持买入评级,对首钢资源维持持有评级。

影响评级的主要风险供给侧改革并没有得到严格的执行;中央政府采取更多措施扩大煤炭产量。

首选买入/卖出中国神华:16年上半年,公司将单位生产成本削减11%。与此同时,其大部分煤矿都应当符合“先进煤矿”标准,这将有利于公司在旺季增加销量,淡季减少销量。因此,其平均煤价高于市场水平。此外,公司继续扩大面向第三方的运输服务。我们在中期业绩中已经看到了一些进展,我们认为运输业务将成为公司中长期业绩增长的主要动力之一。

投资摘要我们预计冬季国内的动力煤价格将继续保持在高位,但是短期内煤价面临下行压力。近期中央政府召开会议商讨增加煤炭供应量,以防止煤价上涨过快。

在这种情况下,我们看好那些生产成本较低、负债低、拥有较好自由现金流的企业。因此,我们在行业中的首选仍是中国神华。

神华的中期业绩好于预期,主要是因为公司执行了严格的成本控制,同时运输业务的盈利也有提高。管理层对16年下半年的指引较为保守,因为每年的最后一个季度生产成本和费用通常较高,同时直购电的占比也预计会提高。

因此,根据公司的指引,我们预计盈利将环比下行。同比来看,我们预计在煤价走强、面向第三方的运输服务贡献扩大及减值费用降低的基础上,16年下半年盈利将大幅提高。在中长期内煤价逐步企稳的环境下,运输业务将成为公司新的增长点。

我们对中煤能源维持买入评级。今年煤价大幅反弹,我们认为公司的业绩拐点已现。与此同时,公司采取成本控制措施,上半年单位生产成本同比下降16%。因此,我们预计下半年公司的主营业务讲会扭亏为盈。

我们对兖州煤业维持买入评级。过去几年中公司在成本控制方面一直非常出色。与此同时,受到钢铁企业需求旺盛的拉动,从8月初开始山东气精煤的价格上涨了24-26%。因此受益于成本控制严格和煤价上涨,我们预计下半年公司将实现较好的盈利。

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